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舒念雅:4.15便宜买进便宜卖出,投资交易就是这么简单

2019-04-15 11:22:24 来源:  作者:   点击量:
摘要:

投资中最重要的事情到底是什么?学习深奥的金融、财经知识?对数字和概率有与生俱来的敏感和直觉?谙熟现代投资组合理论?能分得清阿尔法和贝塔?克服贪婪与恐惧的人性弱点?学会如何控制风险?

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这些貌似都有一定道理,但又都不够充分。如果必须要拿到金融学或者会计学博士文凭才能做投资,我们就很难解释,为什么身边很多做投资游刃有余的人实际上连中学都没读完。如果一定要每日三省吾身,修身养性,脱离人性的“低级趣味”才能做投资,我们也很难解释,为何身边很多人在投资方面做得可圈可点,但离哲学家、艺术家和圣人仍相当遥远。

 

一位经营杂货铺的老板给出了最接近真相的回答:“只有买得便宜才能卖得便宜。”这个老板叫山姆·沃尔顿,凭借这个理念,他用了50多年的时间,把发迹于美国南部阿肯色州的一间杂货铺做成了全球最大的连锁零售企业,以营业额计算也是全球最大的公司。这家公司叫沃尔玛,该公司有闻名全球的十条经营法则,其中两条与成本相关:

第一条:严格控制成本;

第九条:永远让自己的成本比所有竞争对手至少低一分钱。

巴菲特从不博弈?

在投资中需要做些什么,或者什么事情最重要,取决于我们如何看待投资的本质:投资到底是不是博弈?

多数投资者会对这个没有“逼格”的说法嗤之以鼻,他们会说:巴菲特从不博弈。市场对投资最高大上(当然也是最误导投资者)的解读是:所谓股票,归根结底只是一张纸,证明着你拥有分享一家企业未来利润的资格而已。这是价值投资者对投资最形而上学,也是最肤浅的理解:去找到一家好公司,然后做它的股东,并长期持有。这也是绝大多数投资者从巴菲特身上学到的最核心“秘诀”。

可是,绝大多数人都忘记了巴菲特价值投资的一个核心要素:巴菲特从不做没有话语权的小股东。《华尔街之狼》中有句来自巴菲特的经典台词:“我从不做小股东。我要么当董事长,去决定公司怎样发展,以及最终利润怎么分。要么拿枪(股权)顶着董事长的脑袋,告诉他该怎样发展公司,以及把最终利润怎么分。”很明显,巴菲特不是不博弈,他只是换了一种方式在博弈:这种方式,胜算会更大。

如果做不到这一点,我们唯一能自保的办法就是让手上那张叫股票的纸足够便宜。在未来无论与大股东,还是与其他投资人,还是与市场的各种不确定性因素博弈中,我们能够先保证不输。巴菲特和市场大侠们把这称为“安全边际”,但格隆更愿意用阿肯色州那个杂货铺老板的朴素语言来概括这种博弈的核心原则:便宜才是硬道理,让自己的成本永远比竞争对手低至少一分钱。

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从经济学角度来看,所有财富的创造和再分配,其实都是由博弈完成的。在投资市场上,这句话更加有效。几乎99.99%的情形下,在支付了高价的时候,我们就已经输了。如果还是没明白的话,不妨重温一遍经典的“市场先生”寓言故事:

“设想你在与一位叫‘市场先生’的人进行交易。每天,市场先生都会提出一个他乐意购买你的股票,或把他的股票卖给你的价格。市场先生的情绪很不稳定,有时候市场先生很快活,只看到眼前美好的日子,这时市场先生就会报出很高的价格。而有时候市场先生相当懊恼,只看到眼前的困难,报出的价格就很低。另外,市场先生还有一个可爱的特点——他从不介意被人冷落。如果今天市场先生所说的话被人忽略了,他明天一定还会回来,同时提出他的新报价。市场先生对我们有用的是他口袋中的报价,而不是他的智慧。如果市场先生看起来不太正常,我们就可以忽视他,或者利用他这个弱点。但是,如果我们完全被市场先生控制,后果将不堪设想。” 

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