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中国动向（HK03818)：“纸上富贵”终觉浅 投资收益请谨慎
2020-12-04 10:06:14 来源：
好吧，从持股2.94%的全国社保基金理事会到持股4.27%新加坡政府背景的GIC，从虞锋(3.01%)到沈国军(0.55%)，除了看看蚂蚁集团战略投资者那张显赫名单中的诸位权当自慰，据资料统计或只持有0.06658%股权的中国动向并不能算作最委屈者。
悬崖勒“马”，“动向”不明——有评论直指连串“黑天鹅”事件引发的后果。事实上，中国动向在港股的走势证明了这一切，二十天内其股价始终萎靡不振，甚至于11月17日短期触底至0.78港元/股，而较此次重逢的上一个时点已是124天前。那时，中国动向的投资者却因一连串利好消息在擦掌磨拳。
11月25日，0.82港元的开盘价预示着惺忪迟滞的命运仍在继续，不过至午盘时3.7%的涨幅又透露不寻常的气息。果然，午后的中国动向一改旧貌，至收盘高见0.91港元，全天大涨12.35%，成交量与成交额则分别来到6509.7万股和5602.3万港元。
戏剧性收复失地，当然缘自午间那份截至9月30日的公司中报。瞧瞧几个令人振奋的数据吧，公司期内经营盈利12.4亿元，同比上升402%;公司权益持有人应占净利润11.16亿元，同比上升493.6%;每股基本/摊薄盈利19.04分，同比上升493.1%;每股中期股息5.69分，同比上升253.4%。
四个倍数级成长指标，仿佛顶肥腴的火鸡，成就了感恩节最好的礼物。
且慢高兴!先不说期内8.99亿元的收入不过是同比持平，更何况剔除投资分部后的经营溢利可是从去年中报的8900万元直降为500万元，同比大幅蒸发94.4%。
所以必须话分两头，从中国动向的主营业务——虽然搏一记的散户投资者例来视其为鸡肋，以及那个长期支撑投资信心的金融投资副业两大板块各自分析。
中报显示，截至9月30日，中国动向主打Kappa品牌的中国分部营收表现差强人意，服装、鞋类、配件三个品类合计销售7.48亿元，同比上升13.2%，虽说童装和国际业务一如既往扯了后腿——分别下降11.5%与41.7%，好在原本占比不高，使得大本营依旧能在过往半年交出上升8.8%至8.15亿元的成绩单。
至于2008年从日本最大非银行综合金融机构欧力士手中以约3642.7亿港元仅溢价5.7%收购而来的Phenix公司，还是“牙白”(日语，意为糟糕)。这本该在意料之中——截至今年3月31日的前一个完整财年，由前者分化而来的Kappa日本业务和Phenix业务录得的9900万元与2.02亿元收入，已系历史最差。半年过后，下滑线愈发凶猛，Kappa业务期内倒退44.2%至2900万元，Phenix业务再砍43.9%至5500万元。
唯一对冲的好消息，是陈义红在7月31日断然止损，以1300万美元价格将Kappa日本商标及知识产权杂项资产售于Kappa品牌的意大利祖家BasicNet S.p.A.旗下公司。尽管若计算时间成本，那么1093万美元的出售收益着实微末，但保留了Phenix较为擅长的滑雪服业务，也勉强当得“后翼弃兵”的余味空间。
再来细观投资者主要关切的那个“副业”吧。
中报中的《主席报告书》章节中有一段话值得品味：“截至2020年9月30日，集团投资净资产为人民币100亿元。报告期内，集团实现净投资收益人民币1261百万元。但是，我们也注意到投资收益的大幅提高大部分是来自于主要市场投资产品估值上升带来的账面收益增加，集团投资部门将持续关注主要市场波动会带来的对收益的影响”。
账面好看?不假。悉数落袋?未必!
一位长期跟踪该公司动态的业内资深人士在点评中国动向此份中报时反倒更言简意赅：“日本业务调整缩减，亏损巨大;中国区业务有改善，但相比同期费用大增，利润缩水;投资业务盈利暴增，但主要是这一波外国刺激政策流动性注水带来的行情上涨，绝大部分都是账面利润，未来有下跌风险。”
该人士特别强调：“中国动向扭转次重主轻局面可能尚需漫长过程。”
纠结点就在这里。若从上市公司财务安全角度而言，中国动向的流动资产较流动负债还高出59.63亿元，截至9月30日账面上更趴着29.93亿元现金。相比境内那些资产负债率或净资产负债率动辄七八成的企业，堪称“安全模范生”。
阴公(粤语：悲惨)，买股票从来就是买未来。主业不振早成该公司的顽疾，投资收益乃至由此引发的特别派息，方是相当部分投资者对中国动向情有独钟的主因。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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